金年会·(中国)金字招牌,信誉至上

　　（1）2013年上半年逆变器收入同比增长33.58%，估算出货量1GW左右，预计全年国内新增装机容量可达8-10GW，公司国内市场占有率始终高于30%，海外出口持续增长，预计全年出货量可达3GW；

　　（2）逆变器市场价格2012年底跌至约0.5元/W，预计2013年维持稳定，公司逆变器业务毛利率达30.10%；

　　（3）上半年电站业务实现营业收入2.66元，我们预计全年6亿元电站收入目标完成可能性较高；

　　（4）截止2013年上半年累计收到三峡新能源酒泉地区两个50MW电站预付款合计3.25亿元，上半年实现经营性现金流净额1.44亿元；

　　（5）上半年期间费用率达14.89%，费用控制呈现持续好转趋势，二季度净利率达8.57%。综上所述：公司半年报显示EPC业务回款能力超预期，逆变器业务销量大幅增长，毛利率水平企稳，费用率大幅下降。

　　阳光电源作为国内专业化水平最高、规模最大的龙头企业，2012年市占率约为31.5%，2013年将成国内光伏装机爆发最大受益者，出货量有望大幅增长；考虑公司股权激励政策以及电站投资贡献，我们预计公司2013-2015年EPS0.48元、0.65元、0.85元，长期仍然看好公司的创新能力、品牌积淀和资金优势，维持“增持”评级，按照2014年30倍PE上调公司目标价至19.50元。

　　本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！